（报告出品方/作者：首创证券，翟炜、邓睿祺、傅梦欣）
1.AI产业链投资分析及选股逻辑——应用侧为星辰大海Chatgpt在春节后带来的AI浪潮持续火爆，从A股投资角度看，第一阶段市场主要选择与AI概念关联度高的标的，如各类细分AI解决方案提供商等；第二阶段，市场开始回归理性逻辑阶段，聚焦算法、算力、应用选择投资标的，从计算机板块看，算法及算力层面可选择标的相对有限，应用层面是未来真正的星辰大海。算法层面主要投资标的为三六零和科大讯飞：（1）三六零是A股互联网龙头公司，在安全、搜索、浏览器等产品领域均市占率靠前，上述产品可以为公司提供海量真实数据和未来应用场景，同时公司互联网业务持续提供现金流，账面资金充足，为公司持续迭代算法模型和负担算力成本提供基础，此外从NewBing整合Chatgpt来看，搜索引擎也是类Chatgpt产品的最佳应用场景之一；（2）科大讯飞是A股人工智能龙头公司，尤其在智能语音领域技术领先，公司已在教育、智慧城市、医疗以及C端硬件产品等众多领域实现了人工智能技术变现，收入利润持续增长，在本轮计算机上行市场中，产业龙头有望持续受益。
算力层面，计算机板块主要涉及提供服务器算力的公司。其中非国产产品占比较高的公司如浪潮信息、紫光股份；在国产算力芯片环节，华为鲲鹏/昇腾，海光CPU/DPU，及飞腾芯片处于领先地位，对应的硬件提供商神州数码/拓维信息、中科曙光、中国长城等将相应受益。与算法和算力环节相比，应用层环节标的较多，是未来AI的星辰大海。对于应用层而言，AI可带来的变化是显著的。（1）首先即降本增效，这是被公认的几乎能为所有计算机公司带来的变化。一些初级人力可以逐步被AI取代，同时AI可以让各类工作效率得到显著提升。在降本增效环节，电商、广告等传媒行业的早期效果可能更为显著；（2）其次，AI可以带来新产品和新的商业模式。如同三六零公司在投资者互动平台所言“正如飞行者1号在试飞成功时，莱特兄弟也很难想象到波音、空客甚至SpaceX的诞生一样”，随着AI技术的不断成熟，与各行业碰撞后，能产生怎样新的产品和商业模式也是我们当下无法完全探析的。
如何选择AI应用，我们认为可以遵循以下原则：（1）是否有B、C端客户基础和场景基础；（2）是否愿意以积极的态度拥抱AI，接入各类大模型；（3）未来可预见的降本增效程度或新产品新模式的想象空间；（4）是否有海外映射，尤其是巨头映射；（5）垂直领域小公司包袱小，往往更可能借助AI打开成长空间。二级市场应用侧目前的反应顺序：（1）首先选择了海外收入占比高的公司，尤其是已宣布接入OpenAI服务的公司，如福昕软件、万兴科技，其中万兴科技已明确将产品接入了OpenAI服务。（2）第二阶段是在多模态GPT4发布预期出来后，视频应用相关公司启动，如熵基科技、当虹科技、海康威视、大华股份等。（3）第三阶段市场主要从两个维度选择了AI应用的标的，一是选择海外巨头的映射——在微软发布了连接GPT的office产品MicrosoftCopilot后，word/ppt/excel映射的金山办公、福昕软件、万兴科技，teams视频会议映射的会畅通讯、二六三，outlook邮箱映射的彩讯股份等公司涨幅明显；第二个维度是比较明显的降本增效或产生新产品的领域，如传媒行业的电商营销、游戏、影视娱乐等行业。
行情发展到当下阶段，我们认为接下来更加要重视AI＋金融、财税、司法、体育、教育、工业、医疗等领域。通过观测国外在这些领域的AI布局和进展，映射国内已有相关业务布局或因为业务协同性高而未来布局可能性高的公司。这些公司目前涨幅相对较小，性价比可观，然后我们再结合①有B、C端客户基础，②新产品、新商业模式可想象空间大，③海外收入占比高，④份额小体量小等原则去选择投资标的。
2AI+各行业海外动态及国内映射2.1AI+司法
AI驱动的革命正在自动化脑力劳动，司法是最重要的领域之一，海外已有多个案例。AI可以提高律师的工作效率、降低风险并加快决策速度，尽管在短期内更有可能提供帮助而不是取代律师，但它已经被用于合同审核、合同分析与资料查找、以及进行法律研究，甚至起草合同、预测法律结果、量刑或保释建议等。
（1）AI法律研究助理
年11月，OpenAI领投了AI法律顾问Harvey的万美元种子轮融资，目前全球最大律所已与Harvey达成合作。Harvey于年在洛杉矶成立，主要针对法律业务开发AISaaS应用程序。近日，全球最大律所AllenOvery宣布与Harvey公司合作，引入其对话式AI聊天机器人，将一些法律文件的起草和客户案例研究自动化，用于法律服务。Casetext公司开发了CoCounsel——AI法律助理，由GPT-4提供支持。（Casetext是美国一家法律研究与写作平台公司，目前已与1万多家律所合作。）CoCounsel可帮助客户快速进行法律研究和证词准备、识别关键文件和关键信息、并且在客户上传合同和需遵守的政策后，其能识别关键条款、冲突和风险等，并提出修改建议。ROSS公司也已与OpenAI合作推出了其API以进行法律研究。
（2）合同审核
Lawgeex、Klarity、Clearlaw和LexCheck等初创公司正将交易双方的律师从数千页的商业合同中解放出来。这些公司开发AI系统，可以自动提取合同内容，使用自然语言处理(NLP)技术对其进行全面分析，并确定合同的哪些部分是可接受的，哪些部分是有问题的。通常来说，这一过程充斥着漫长无休止的手动合同迭代、审查、编辑，而且人为的细节错误是非常常见的。而AI正在帮助法律团队摆脱审查和修订合同的繁琐工作。Salesforce、HomeDepot和eBay等大型企业已在日常运营中使用了该项服务，基于人工智能驱动的合同审查服务。
（3）诉讼预测
BlueJLegal的AI预测诉讼结果准确率高达90%。BlueJLegal是一家开发AI法律预测引擎的公司，其构建机器学习模型，在几分钟内就能找到以往的判例，并预测该未决案件的结果，据该公司称，其AI预测结果准确率高达90%以上。
（4）决策建议
Equivant公司开发了COMPAS——一款AI罪犯管理分析及决策支持工具。美国许多州的刑事法官使用COMPAS及类似的AI工具来评估被告或罪犯再次犯罪的可能性，从而辅助其做出审前拘留、判刑或提前释放等决策。
AI+司法领域国内对标标的——通达海、华宇软件、金桥信息
通达海：公司是一家专业从事司法信息系统研发、信息技术服务的高科技公司，成立20多年来，公司已成为中国司法行业一流的整体解决方案提供商、引领全国法院信息化建设的先行者。目前，公司客户涵盖最高人民法院以及江苏、辽宁、安徽等全国25个地区的近3,家高级人民法院、中级人民法院和基层人民法院，形成了稳定的客户群体和良好的行业口碑。智慧审判、智慧执行等领域市占率位居前列。公司主要产品或服务包括：软件产品开发、智能终端、技术服务、运维服务和平台运营。此外，公司还基于法院信息化建设，为其提供配套的司法辅助服务。软件产品开发业务是公司的核心业务，主要包括“智慧审判”、“智慧执行”、“智慧服务”、“智慧管理”等相关产品。在智慧执行领域，公司的基础型软件“执行案件管理系统”总计覆盖了全国2,家法院，占法院总数的78.45%，市场占有率全行业第一。在智慧审判领域，公司的基础型软件“审判流程管理系统”总计覆盖了全国法院，占法院总数的28.22%，市场占有率全行业第二。公司在司法IT领域深耕多年，有望在AI驱动的司法领域革命中获得先机。
华宇软件：公司是中国法律科技信息化领域的主要领导者和行业推动者，是中国信息技术应用创新领域的重要参与者，并在教育信息化、智慧政务等重要软件服务市场占据优势地位。公司聚焦政法机关智能化20余年，利用大数据、人工智能、区块链等前沿技术，构建法律AI能力，已建成华宇法律AI认知平台、感知平台、法律大数据管理平台、法律区块链平台，支撑覆盖法律机关全业务全场景的产品和解决方案。
金桥信息：公司面向政务、司法、教育、医疗健康、金融等国计民生行业，为客户打造智慧空间信息化解决方案。公司不断加大研发投入力度，云计算、大数据及AI等相关技术在行业解决方案中应用不断落地。公司布局金融法律科技领域，控股子公司金桥亦法致力于为金融法律纠纷提供全生命周期的系统解决方案。公司多元金融纠纷系统充分利用区块链、AI等先进技术，对不同的业务流程、业务场景，不同的数据类型都可进行溯源追踪，从数据的产生到各类协议的生成，保证所有环节都真实可验。
2.2AI+金融
2.2.1AI+财税：公司财务管理
初创会计软件公司Kick获得OpenAI投资。Kick于年在PaloAlto成立，其开发的产品帮助客户处理日常记账和税务筹划等。Kick会计软件能实现最小化审计风险、最大化节省开支，并且提供专业的AI辅助支持。Brex（美国一家为财务专业人士制作软件的金融科技独角兽公司）与openAI合作，开发基于GPT的AI工具。其可回答公司预算、政策和支出相关问题，它可以告诉员工，各项支出是否违反了相关政策，以及是否可以批准等情况。基于GPT的新功能目前正在测试中，并将于今年夏天公布上线。通过BrexEmpower平台，公司CFO或其他财务管理者可访问聊天界面。NLP加强了BrexEmpower的实时预算能力，并且它能够回答各种预算的使用情况、对支付方式提出见解、回答供应商动态和趋势等问题、提供可视化图表等。
此外，通过BrexEmpower平台，CFO或其他财务管理者能够将公司的商业活动与可比公司进行比较。领导可以提出“我们的Github支出与其他和公司人员增速接近的公司比起来怎么样？”和“哪些供应商提供重叠的服务，有哪些节约机会？”等问题。
AI+财税领域国内对标标的：金财互联、税友股份
金财互联：公司致力于“热处理”+“互联网财税”双主业发展。互联网财税业务板块专注于财税信息化领域，面向税务机关、财税服务机构、企业级客户提供项目开发、产品销售及服务。互联网财税业务板块产品包括：①以智慧电子税务局为核心的税务产品与应用，②面向财税服务机构、中小企业、集团企业提供数字化解决方案，助力企业财税数字化。公司拥有ToG端基础，ToB端领先布局且市场存在大量空间，海外案例已逐渐成熟，公司有望抓住本轮AI带来的产业变革机遇，在GPT等AI技术加持下迅速拓展市场。税友股份：公司自成立以来，一直专注于财税信息化领域产品的研发、销售和技术服务，面向G端为税务机关提供税费治理数字化开发服务，面向B端为企业提供SaaS订阅服务，围绕中小企业、财税代理、集团/行业等三大客群的业财税、人资等管理需求，是国内领先的财税领域SaaS服务商（主要产品包括亿企助手、亿企代账、亿企PTS等）。公司深耕财税信息化领域二十余年，引领智慧财务，有望受益于本次AI产业变革浪潮，将GPT及其他AI技术赋能于传统业务。
2.2.2AI+证券：财富管理
摩根士丹利3月14在其